近期，重型机械行业上市公司年报陆续披露，行业整体运行态势显示出2025年重型机械行业仍处于需求分化、竞争加剧、总量承压的运行态势。据中国重机协会数据，全年行业规模以上企业营业收入、利润总额同比分别下降2.8%、2.7%。在行业整体收缩的环境中，大连重工当年经营数据与财务指标表现出较强的经营韧性和逆周期特征，其增长来源、盈利改善、现金流优化及风险控制路径，对装备制造企业转型发展具有一定参考价值。
大连重工已披露年报数据显示，2025年公司实现营业收入155.17亿元，同比增长8.66%；实现利润总额6.93亿元，同比增长19.73%；归属于上市公司股东的净利润5.83亿元，同比增长17.11%；扣非后归母净利润4.08亿元，同比增长20.28%。其中，公司归母净利率、扣非净利率分别由2024年的3.49%、2.38%提升至3.76%、2.63%，加权平均净资产收益率7.65%，同比提升0.76个百分点，连续7年保持上行。
更为关键的是，大连重工经营活动现金流净额7.74亿元，同比增长33.58%，高于同期归母净利润规模，对净利润覆盖倍数约1.33倍，呈现“收入—利润—扣非利润—经营现金流”逐级加速的特征。在重型装备行业普遍存在订单周期长、回款节奏慢、资金占用高的背景下，现金流增速显著高于利润增速，意味着账面盈利具备真实的现金支撑，公司经营质量与现金兑现能力同步改善，这也是评判企业增长成色的关键标尺。
从业务结构来看，大连重工物料搬运设备、新能源设备、核心零部件三大板块合计收入占比超过七成，构成了企业稳健增长的核心支柱。其中，新能源设备收入48.15亿元，同比增长21.47%，这一快速增长得益于公司早在2022年起前瞻性布局，持续推进大型高端风电核心零部件智能制造项目、射阳基地风电塔筒智能制造项目、中革基地大兆瓦风电“齿轮箱+”研制项目建设，相关产能在2025年集中释放，成为公司业绩增长的重要支撑。新能源设备板块毛利率同比提升3.53个百分点，也印证前期产业布局已进入效率提升与效益兑现阶段。但行业普遍共识与公开数据显示，风电设备行业受下游结算模式影响，应收账款周转天数普遍较长，整体回款周期显著长于传统重装业务；随着新能源板块收入占比持续提升，将对大连重工后续应收账款管理与现金流平衡带来一定持续性压力，对营运资金管控提出更高要求。
从可持续发展能力来看，企业围绕长远的技术投入、国际市场布局成效明显。技术研发方面，2025年研发费用9.56亿元，同比增长13.63%，研发投入占营收比例6.16%，全年完成36项新产品、25项新技术开发，申请专利198项，发布国家及行业标准6项，持续的技术投入为产品升级与市场拓展提供了坚实支撑，也有力推动了公司高端化、国际化、智能化、绿色化、服务化订单分别同比增长12.3%、16%、9.4%、6.6%、18%。国际市场方面，大连重工2025年境外销售收入24.42亿元，出口订货8.24亿美元，分别同比增长6.47%、16%，业务由单机出口向EPC工程总承包与系统解决方案延伸，摩洛哥磷酸盐矿近30亿元EPC项目、与力拓集团签署全球框架协议，意味着大连重工在全球产业链中的角色完成了从设备供应商向综合服务商的战略转型，这种由产品输出向能力输出、由短期订单向长期战略合作升级的国际化路径，将有助于企业构建稳定的海外市场底座，为长期可持续发展筑牢全球化支撑。
从运营质量看，应收账款管控效率与风险审慎处置能力，共同反映出企业扎实的管理基础。数据显示，2025年末,大连重工应收账款账面余额74.93亿元,账面价值64.91亿元，应收账款占营业收入比重41.8%。考虑到风电业务占比已经超过30%，风电行业应收账款占营收比通常在50%左右，公司41.8%的水平相对其业务结构而言处于较优水平，且142天的应收账款周转天数，明显优于重机行业约171天的平均水平。风险管控方面，截至2025年末，大连重工综合坏账计提比例13.4%，低于行业平均水平，与其客户以央企、国企为主、信用资质较好的结构相契合；在计提结构上，按单项计提坏账准备的应收账款余额7.89亿元,占应收账款总额10.53%,计提比例87.29%，可见公司执行审慎的会计处理原则，已识别的存量风险充分体现在当期利润表中，避免风险向后递延。
综合年报数据不难判断，大连重工2025年实现的逆周期增长，并非短期因素驱动，而是业务结构升级、盈利效率提升、现金流改善、风险管控强化共同作用的结果。在行业调整分化阶段，大连重工依托多元化布局抵御周期波动，以散料、新能源装备与国际化路径等打开增长空间，以智能化、高端化提升产品附加值，以精益管理与成本管控夯实盈利基础，形成了“规模增长、效益提升、现金改善、风险可控”的良性发展闭环。
从装备制造业发展趋势看，工业领域设备更新、绿色化与智能化改造政策，将为散料装卸、智慧港口、冶金智能装备、绿色矿山等业务提供长期需求支撑。大连重工2025年大客户订货122亿元、出口订货8.24亿美元、风电领域订货同比增长14.2%、港口领域订货同比增长49.6%，订单储备充足，随着新能源投资项目产能持续释放，叠加内部管理红利，企业正稳步从规模增长转向高质量发展路径，其发展模式对行业内企业具有借鉴意义。（燕云）
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